Обращение дороже средств

Столичная биржа обновляет систему комиссий за листинг, не менявшуюся с 2005 года. В итоге нововведений эмитентам придется платить больше, но массовых отказов от листинга специалисты не ждут: в масштабах рынка расходы возрастут некординально, ну и обойтись без биржевого листинга эмитентам, к примеру, российских облигаций фактически нереально.

Вчера Столичная биржа обнародовала новейшие тарифы на листинг ценных бумаг. Текущие тарифы действуют на ФБ ММВБ с 2005 года и издавна нуждаются в корректировке, признают на бирже.

Ежели поглядеть на характеристики работающих тарифов, то почти все из их издавна устарели, у нас, к примеру, издавна нет выпусков облигаций объемом по 120 млн руб., но обновление тарифов без связи с общим конфигурацией системы листинга было бы нелогичным",-- объясняет управляющий директор по фондовому рынку Столичной биржи Анна Кузнецова. Новейшие тарифы предполагается ввести в действие во 2-м квартале 2014 года.

В новейшей системе тарифов за листинг некие из работающих комиссий планируется объединить в одну, а финансовая перегрузка перераспределяется с разовых платежей за включение бумаг в тот либо другой перечень на ежегодные платежи за поддержание бумаги в нем. Как и на данный момент, переменная составляющая тарифа зависит от капитализации (в случае акций) либо от размера размещаемых бумаг (в случае облигаций).

Так, для облигаций разработаны 5 вариантов начисления переменного вознаграждения бирже за сервисы по размещению облигаций, которые заключаются во включении бумаги в перечень, допуске к размещению и поддержании бумаг в перечне в течение года. В работающей на данный момент системе три сервисы тарифицируются раздельно.

При всем этом, как демонстрируют расчеты, в общем случае новейшие тарифы прирастят расходы эмитентов. Так, за размещение на бирже выпуска облигаций объемом 5 миллиардов руб. на данный момент эмитент платит бирже 300 тыс. руб., по новеньким правилам заплатить придется 550 тыс. руб. Для наиболее больших выпусков разница будет еще более: в работающих тарифах установлен верхний порог комиссионных для всех выпусков больше 1 миллиардов руб.-- те самые 300 тыс. руб. По новеньким правилам за размещение выпуска объемом, к примеру, 10 миллиардов руб. придется заплатить 600 тыс. руб.

Вообщем, в реалиях облигационного рынка эти суммы нельзя считать существенными. «В общем объеме комиссий, которые платит эмитент - организаторам размещения, НРД и бирже,-- биржевая составляющая незначительная»,-- показывает госпожа Кузнецова.

«Повышение тарифов, запланированное биржей, естественно, некординально, в среднем это приблизительно сотая толика процента от цены выпуска, потому для эмитентов это навряд ли станет фактором, способным поменять планы работы на долговом рынке»,-- соглашается управляющий дирекции анализа долговых рынков «Уралсиб Кэпитал- Дмитрий Дудкин.

Не считая того, припоминает Анна Кузнецова, в биржевых издержках при размещении облигаций есть и оборотная составляющая, которая повсевременно понижается: в феврале 2012 года с 0,019% до 0,015% от суммы сделки и в 2013 году - с 0,015% до 0,0125% от суммы сделки. Традиционно ее оплачивает андеррайтер, которому данную сумму возмещает эмитент.

Доходы биржи в итоге конфигурации тарифов листинга также поменяются некординально. «Одна из целей группы Столичной биржи как коммерческой организации - увеличивать долю комиссионного дохода, сначала за счет дифференциации тарифов»,-- признает денежный директор биржи Евгений Фетисов, уточняя, что на данный момент доходы от листинга в общей структуре доходов группы являются одними из самых низких в мире - 0,54%. По подготовительным оценкам аналитиков компании Equity Research Desk, консультировавшей Московскую биржу в процессе подготовки новейших тарифов, в итоге их введения толика возрастет приблизительно до 1,3%.

Профессионалов волнует не запланированный незначимый рост тарифов, а то, что он в принципе мог бы быть хоть каким - при том положении, которое занимает на фондовом рынке Столичная биржа.

Российским облигациям нужен листинг, указывают специалисты долгового рынка: без листинга такие бумаги не сумеют брать институциональные инвесторы, их нельзя будет применять в репо с ЦБ, конкретно потому российских облигаций без листинга на данный момент фактически нет.

«Некрупным эмитентам деваться некуда: выпускать еврооблигации они не могут, а российские бумаги без листинга никому не необходимы. В данной для нас ситуации у биржи есть возможность как у монополиста диктовать условия»,-- говорит государь Дудкин.

«Московская биржа согласовывает тарифы со всеми пользовательскими комитетами, также с биржевым советом. У службы Банка России по денежным рынкам нет возможностей по согласованию тарифов, устанавливаемых биржей»,-- сказали в СФР.

Иван Ъ-Кузнецов